1.矽酸鈣板產業市佔第一,台灣有五家廠商生產,另外有進口日本(較貴),中國(較便宜),產業趨勢正確,產品質輕,耐燃又是綠建材,安裝方便,耐潮濕,矽酸鈣板在天花板方面取代木板,隔間牆方面取代磚牆和木板的趨勢持續,因天花板規格非最佳效率生產,毛利率也較低,所以公司主要產品集中在牆板,佔營收九成,市佔率六成,許多新建案,商辦廠房醫院等,多數都是惠普出貨,北市屋齡三十年以上老屋佔60%,未來老屋重建,都更等需求,都是惠普營收成長的動力

 

2.一般家用裝潢,特別是天花板,多數設計師會使用日本板,近期我剛好有裝潢需求,估價時卻聽說日本板目前已經開始缺貨,猜測是2020年7月東京奧運,許多增設的建築在接近完工階段,對於矽酸鈣板的需求大增,已經沒多餘產能外銷,如果這情況能夠持續,對於矽酸鈣板廠商是一大利多,可以持續觀察。

 

3.新的法規有利公司發展,2016年台灣已通過隔音法規,分間牆要求隔音45分貝,分戶牆要求隔音50分貝,在國內產品逐步取得隔音認證後,政府對於隔音的要求有望帶動產品需求上升,建物要強化隔音時,可使用雙層矽酸鈣板貼合,使用量加倍,另外內政部4月通過法規來規範出租套房達一定條件時,需要使用防火建材,這兩項規定陸續實施後,對公司大有助益,公司目前有三條產線,但平時只同時開兩條生產線,待市場需求浮現後,產能隨時可比目前擴充50%

 

4.產品營收分散,六至七成用於裝修市場,三至四成用於新建市場,直覺會認為公司產品受房市景氣明顯影響,但在房市低迷的2016年和2017年,公司營收仍然維持連續成長,主要是因為公司裝修比重高,且現在人買屋後找設計師裝潢相當普遍,改隔間或打掉隔間的機會高,且裝潢費費用都是百萬起跳,矽酸鈣板在整體費用的比率非常低,另外店面商辦飯店轉手頻繁,重新裝修也需要用到矽酸鈣板,新建市場方面,在近幾年房價下修兩成之後,自住買盤回溫,建商推新案的速度提高,也因此今年前四月營收年增7.73%,明顯高於過去兩年3%~4%的成長率,

 

5.公司具產品訂價能力,這是非常重要的一點,去年惠普的主要原料紙漿大漲,惠普陸續調漲四次價格,去年毛利率也創下30%的歷史新高,可見公司是能夠反映成本的領導廠商。看過今年第一季財報以後,會發現許多公司的毛利率大減,甚至有10%以上的減少,惠普在2018第一季的毛利率仍高於同期,但相較前一季下降4%,主因第一季的原物料出現較大的漲幅,所以公司也在4/15進行全面調漲,因此第二季的毛利可預期有明顯的回升,能夠在一季之間就迅速向下游漲價反映成本,且不影響營收的公司真的很少見

 

6.公司財務結構簡單,股利發放率高,殖利率高,2017年每股盈餘4.54元,配發3.5元股利,以54元計算殖利率達6.48%,第一季EPS1.12成長12%,獲利穩健成長

 

7.目前知名度低,所以本益比偏低,找幾間知名度較高,獲利能力相近,且以內需市場為主的公司做比較可以發現,只有好樂迪的評價也是相對便宜的,不過好樂迪的知名度應該比惠普高不少,或許是反映市場對於娛樂產業的擔憂?

 

好樂迪EPS4.75,股利4元,股價58元;殖利率6.9%

安心EPS5.23,股利3.5元,股價82元;殖利率4.3%

永記EPS4.88,股利3.5元,股價81元;殖利率4.3%

全國電EPS4.57元,股利4元,股價65元;殖利率6.1%

大統益EPS5.11元,股利5元,股價94元;殖利率5.1%

中華電EPS5.01,股利4.796元,股價108元;殖利率4.4%

中保EPS5元(有一次性收入),股利4元,股價89元,且兩者同屬國產集團,都具有內需及寡占性質,本益比有極大差距;殖利率4.4%

 

 

8.MonejDJ介紹影片

【MoneyDJ財經新聞】 環保意識抬頭 矽酸鈣板成熱門建材

https://www.youtube.com/watch?v=iaUiBZOab2k

 

 

9.新聞

惠普Q1營收、獲利年增,Q2漲價+產線回復可居高

回應(0) 人氣(293) 收藏(0)2018/05/15 12:40

 

 

惠普宣布4月全面漲價,3月出貨飆、營收創高

回應(0) 人氣(1955) 收藏(0)2018/04/10 10:59
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